大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会(huì)全面(miàn)恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的(de)支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并(bìng)被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的(de)过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数(shù)据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回(huí)归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈(yì)使得海外(wài)风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催(cuī)化(huà)和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确(què)、机(jī)构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创(chuàng)50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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