尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日(rì纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的(de)需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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