国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月(yuè唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥)28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突(tū)破(pò)内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的银(yín)行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进行政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延(yán)续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前(唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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