在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成(ché黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗ng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与(黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公(gōng)司发(fā)布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金(jīn)的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波(bō)动(dòng)增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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