随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三只基(jī)金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前(qián)三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于基(jī)本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是(shì)交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低(dī)价值型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收(shōu)益基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部(bù)分依(yī)然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资(zī)产、多(duō)策略”的(de)23岁属什么生肖方式来平滑(huá)组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对(duì)全(quán)年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年(nián)股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金(jīn)和(hé)股票，未来(lái)计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经(jīng)理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的(de)平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性(xìng)较(jiào)好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的(de)潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部(bù)分细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资(zī)提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加码的(de)领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来(lái)看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶23岁属什么生肖段，顺周期(qī)方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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