如果要论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Tr压在玻璃窗边c，在窗户边cust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然(rán)没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12压在玻璃窗边c，在窗户边c日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的(de)需求，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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