在(zài)股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发(fā)布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离(lí)开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公司(sī)有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立(lì)基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响产品未(wèi)来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布(bù)，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的(de)超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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