财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(xíng)股相对(duì)于其他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分(f岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市ēn)析。

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