财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银(yín)行和(hé)做(zuò)市商(shāng)组成(chéng)的委员(yuán)会(huì)一(yī)致投(tóu)票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份20许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校20年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分(许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校fēn)优(yōu)先级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出(chū)。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月(yuè)得(d许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校é)出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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