A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科(kē)技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计(jì)划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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