核(hé)心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高(gāo)股息策(cè)略有(yǒu)望(wàng)以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长期持有的投资策(cè)略。高(gāo)股息(xī)率一方面意味着公司有较高的股利支(zhī)付率，投(tóu)资者(zhě)每年可(kě)以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对(duì)收益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低(dī)，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投(tóu)资(zī)的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节(jié)税。从历史表现(xiàn)上来看，高股(gǔ)息策(cè)略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观(guān)经济(jì)的(de)角度(dù)来看，疫情三(sān)年(nián)后经济恢(huī)复(fù)仍(réng)然有(yǒu)较大(dà)的不确定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的投资(zī)收(shōu)益来看(kàn)，目前可(kě)投(tóu)资的资产不多，收(shōu)益率在下行。因此(cǐ)以银(yín)行板(bǎn)块为(wèi)代表的(de)高(gāo)股息策略有望取(qǔ)得(dé)相对不错(cuò)的(de)收益(yì)。

　　高股息率想要取(qǔ)得(dé)较好的收(shōu)益就需要(yào)满足(zú)以下几(jǐ)个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)的(de)前提(tí)就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也(yě)就是股价端(duān)估值低，因此(cǐ)安全边(b兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗iān)际比较高，下降空间(jiān)有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定(dìng)的成长性，股价有进(jìn)一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分(fēn)红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上，其(qí)中大(dà)行(xíng)最(zuì)高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相对低一(yī)些(xiē)。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后也离不(bù)开(kāi)经营(yíng)业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看(kàn)，上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎(yíng)来资产(chǎn)重定价(jià)的情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上(shàng)市(shì)银行整(zhěng)体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与税(shuì)收优惠共同贡献(xiàn)利润(rùn)释放。预计随着大行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银(yín)行存款利率兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗(lǜ)的下(xià)行(xíng)和(hé)理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负(fù)债(zhài)成本(běn)有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预计会(huì)在(zài)下半年提升。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板块处(chù)于历史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历(lì)史低兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银(yín)行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中(zhōng)最低的(de)。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了其(qí)比较高的股息(xī)率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，国资(zī)持股比例和(hé)今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有(yǒu)望为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的附加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研(yán)究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定(dìng)收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗