揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音

　　AI板块(kuài)成为2023年(nián)最火(huǒ)爆的板块(kuài)，吸引(yǐn)人全市场的目光。

　　随(suí)之而来的是，不仅不少上(shàng)市公(gōng)司宣布试水人工(gōng)智能、基金经理开始布(bù)局AI概念，也(yě)有(yǒu)基金(jīn)公(gōng)司(sī)尝试以AI试水投资者关系管理，更(gèng)有基金经理尝试(shì)用(yòng)AI撰写(xiě)季报(bào)！

　　引(yǐn)起市(shì)场关注的是，此次公募基金2023年一季度(dù)报中，无论是成长派(pài)、还是价值派(pài)，众(zhòng)多基金(jīn)经理(lǐ)均谈(tán)及(jí)对(duì)AI投资机遇。各(gè)大派别基金经理均(jūn)认可AI所带来的颠覆性(xìng)影响，并看(kàn)好其中长期投(tóu)资价值，但是对于短期(qī)人(rén)工(gōng)智能极致行情演绎(yì)下，也(yě)有基金经理(lǐ)对AI保留了一份(fèn)清醒(xǐng)。

　　基金经理试水(shuǐ)

　　部分季报用(yòng)取(qǔ)AI撰写(xiě)

　　4月(yuè)21日，嘉实文体娱乐公(gōng)布2023年一季报，引(yǐn)人关(guān)注的是，季报中部分内(nèi)容使(shǐ)用了AI撰写。

　　季报中明(míng)确写道，这(zhè)段AI生成的内容阐(chǎn)述了人工智能对各(gè)个行业的改变，比如医疗(liáo)、教育、工业生产、环境保护和可持续发展，以及新能源开发(fā)和利用等领(lǐng)域。文中表(biǎo)示，人工智能(néng)领域的快速发展为(wèi)全球(qiú)带来无数机遇和挑(tiāo)战，将极大(dà)地影响我(wǒ)们的生活(huó)方式(shì)和社(shè)会(huì)发展，为确保AI技术(shù)的健康、可持(chí)续发展(zhǎn)，需要建(jiàn)立(lì)完善(shàn)的法律法(fǎ)规和伦理准则，以保护个人隐私、确保数据安全并防止(zhǐ)滥(làn)用。在(zài)应对挑战的(de)同时，也应抓住人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的(de)机遇，共同推动这一领域(yù)的创新和发展。

　　嘉实文体(tǐ)娱乐基金经(jīng)理(lǐ)王贵重(zhòng)在季报(bào)中也明确表示(shì)，产业方(fāng)向上，我们坚(jiān)定(dìng)的(de)看好人工(gōng)智能对各个行业(yè)的(de)改变。他(tā)还专门(mén)谈(tán)及，一季度进(jìn)行(xíng)了一定比例的调仓，方向上主要是受益于人工智(zhì)能的计算机和(hé)传媒(méi)互联网行业(yè)。数字化的(de)核心逻辑(jí)是提高效率，而高质量发展的核心在(zài)于效(xiào)率的提升(shēng)。

　　在谈到具体(tǐ)TMT行业的观(guān)点(diǎn)时，他针对半导体、数(shù)字化、互联网(wǎng)平(píng)台等(děng)提出自己想法。说到(dào)数字化时，表(biǎo)示其本(běn)质(zhì)是利用技术(shù)的(de)手段，提升组织信息(xī)计算(suàn)、存储、传(chuán)播的效率，这是一(yī)个(gè)长(zhǎng)期向上的类消费行业，在(zài)美国是一个和互联网行业一样大(dà)规模(mó)的(de)产业。在中国，依然处(chù)于产业的(de)早期，但是我们可以(yǐ)看(kàn)到疫情背(bèi)景下，大家越来越意识到数字化的重(zhòng)要性。而此轮数字化将会和人工(gōng)智能深度融合，也会给中国公司带来发展(zhǎn)的机会。目前(qián)整个(gè)板块的估(gū)值都到(dào)了历史最低的水平。

　　此次是基(jī)金(jīn)经理(lǐ)首次(cì)利(lì)用人工智能完成季报，也显示(shì)出(chū)人工智能确(què)实(shí)开始方方面面开始影(yǐng)响我们的生活、工作等，是一(yī)个(gè)历史(shǐ)性大浪潮。此前，也有基金公(gōng)司积极拥抱AI，如鹏华(huá)基金投资(zī)者(zhě)教(jiào)育(yù)基地宣布(bù)成为百度文心一言首批生态合作伙伴，鹏华基金投教(jiào)基地也将通过百(bǎi)度智能云接入文(wén)心一(yī)言(yán)能力(lì)，致力于(yú)创新投资者关(guān)系管理(lǐ)新模式，提升(shēng)客(kè)户投资体验感。

　　价值(zhí)派、成长派

　　都积极(jí)布局AI领域

　　随(suí)着人(rén)工智能成为一季度市(shì)场热点，不少(shǎo)基金经理选择了积(jī)极参与布局，其中，除了(le)科技成长派基(jī)金经理，也不(bù)乏价值投资派(pài)基金(jīn)经理(lǐ)。

　　从上(shàng)述嘉实文体娱乐(lè)一季报可以看出，该基金一(yī)季度进行(xíng)了一(yī)定(dìng)比例(lì)的调仓，方向上主要是受益于(yú)人工智能的(de)计(jì)算机和传媒互联(lián)网行业。前(qián)十大重(zhòng)仓股中，除(chú)了海康威视、金山办公(gōng)，其余神州泰岳、吉比特等(děng)8只个(gè)股均为一季度新(xīn)进。

　　嘉实(shí)文体(tǐ)娱乐一季报前十大重仓股

　　嘉实大(dà)科技研究总监、嘉实文体娱乐(lè)基金经理(lǐ)王(wáng)贵重表示，产业方(fāng)向上，坚定看好人工智(zhì)能对(duì)各(gè)个行业(yè)的改变。

　　“我们长(zhǎng)期(qī)聚(jù)焦的三大(dà)需(xū)求(qiú)就是能源、信息、生命。从(cóng)而(ér)衍生出看(kàn)好的5大方向(xiàng)，半导(dǎo)体、数字化、新能源、互(hù)联网平台、创新药。我们认(rèn)为，各个细分行业(yè)的beta收敛之后(hòu)，竞争(zhēng)力会重(zhòng)新成为最重要的(de)增长要素。另外(wài)，我(wǒ)们依然(rán)旗帜鲜明的(de)看好港股的机会，特(tè)别是软(ruǎn)件(jiàn)和(hé)互联网领域的机会。”王(wáng)贵重表示。

　　实际上，除了王贵重，在嘉实基(jī)金科技成(chéng)长(zhǎng)团(tuán)队中(zhōng)，有不少基金经理明(míng)确(què)看好人工智能带(dài)来的投(tóu)资机遇(yù)。

　　比如(rú)，嘉实成长(zhǎng)增强(qiáng)基金(jīn)经理陈涛在(zài)去年下半年开(kāi)始增持软件，当时基本处于估值、机构(gòu)持仓的历史(shǐ)底部(bù)的位置。他认为，行业在信创、数字化、智(zhì)能(néng)化等长期需求刺激(jī)下将迎来(lái)3年以上的景(jǐng)气周期，也是(shì)为数不(bù)多处于成长前(qián)期、对标国(guó)际也(yě)还有巨大(dà)成长空间(jiān)的板(bǎn)块，长期坚定看好(hǎo)。

　　“这一轮(lún)AI浪潮(cháo)将拉开新一轮科技创新(xīn)周(zhōu)期的序(xù)幕，带来以十(shí)年为维度的(de)产业变革(gé)机会，同时配(pèi)合(hé)2023年(nián)一季(jì)度(dù)的复苏(sū)和业绩修复，以软(ruǎn)件(jiàn)计算机为代表的科技板块内会持续(xù)有个(gè)股投资机会。”李涛表(biǎo)示。

　　此(cǐ)外，嘉(jiā)实股(gǔ)票(piào)投研(yán)CIO、嘉实(shí)新(xīn)能源新材料(liào)基金经理姚志鹏等也表示，未(wèi)来，毫无疑问人工智(zhì)能和(hé)可(kě)再生能源将构成未来社会的基石。在(zài)当下(xià)，随(suí)着经济的企稳和新人(rén)工智能浪潮的进入，未来新的产业机会将进入新一轮的(de)爆发期。

　　谢治宇也是积极(jí)的(de)一派。他在一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，随(suí)着ChatGPT取(qǔ)得(dé)突破性的进展，由AI芯片、服务器、光(guāng)模块等子版块带动(dòng)的人工(gōng)智能(néng)、中字头(tóu)的(de)“中特(tè)估”、半导(dǎo)体等板块涨幅较大，在GPT应用端中游戏(xì)、影视(shì)等板块也实(shí)现(xiàn)较(jiào)大(dà)幅度上(shàng)涨。

　　一季(jì)度(dù)，他(tā)所管理的(de)基金维(wéi)持了较(jiào)高仓位(wèi)，对(duì)人工(gōng)智能相关(guān)产业链进行挖掘，对有长期竞争力、应用空间广(guǎng)阔的(de)硬件(jiàn)和(hé)软件公司进行精(jīng)选(xuǎn)和(hé)布(bù)局(jú)。海康威视、澜起科(kē)技、中际旭创、晶晨(chén)股份新(xīn)入(rù)兴全(quán)合(hé)润前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股名(míng)单，立讯精密、鹏鼎控股、芒果(guǒ)超(chāo)媒、普洛(luò)药业退出。其中，澜起科技(jì)、中际旭创，是2022年年末的0持仓，直接(jiē)买到了(le)十大重仓(cāng)股。兴全合(hé)宜(yí)的重仓股上(shàng)，也体现了对(duì)人工(gōng)智能相关产(chǎn)业链的(de)挖掘(jué)。澜(lán)起科技、晶晨股份进入(rù)十大重仓(cāng)股。

　　兴全合润一(yī)季报前十大重仓股

　　莫海波的万家品质生(shēng)活(huó)在一季度也进行了调仓换股，提(tí)高(gāo)TMT行业结构占比，减持地产、军工比例，目(mù)前主要持(chí)仓TMT、农林牧渔(yú)、军工为前三大持(chí)仓，产品总仓位90％以上。

　　具(jù)体来看，科大讯飞、三(sān)六零(líng)、金(jīn)山办(bàn)公、中科曙光等(děng)4个TMT股票进入前十(shí)大重仓(cāng)股之列，招商(shāng)蛇口、保利发展退出十(shí)大重仓股。

　　兴全合润一季报(bào)前十(shí)大重仓股

　　对于调(diào)仓(cāng)TMT行业的原因，莫海(hǎi)波表示(shì)，主要是基(jī)于对未来2年数字经济的看好。随着人口(kǒu)老龄化与经济(jì)发(fā)展模式转变，数据成为新的生产(chǎn)要素，高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)的核心在(zài)于全(quán)要(yào)素(sù)生产(chǎn)率的提升(shēng)，充分利用好云(yún)计算(suàn)、大数据、人工(gōng)智能等底层(céng)技术，2023、2024年是AI+元年，AI具有较(jiào)好(hǎo)的产业逻辑，通过信息技(jì)术全方位赋能传统行(xíng)业，从生产和服务端全面提升效率。

　　“数(shù)字经济涵盖底层(céng)的通信网(wǎng)络(luò)、算(suàn)力(lì)、算法，以及多样(yàng)化的行业应用等，这是一个系(xì)统性工程，产业空间较大、持(chí)续时间较(jiào)长(zhǎng)，是未来(lái)具有成(chéng)长性的行(xíng)业之一(yī)。”莫海(hǎi)波(bō)表示。

　　此(cǐ)外，建信基金权益投(tóu)资部总经(jīng)理陶(táo)灿管理的基(jī)金也重(zhòng)点布局(jú)了(le)TMT或人工智能相(xiāng)关板块。比如，建信智能(néng)生(shēng)活(huó)在一季度继(jì)续(xù)调整了行业(yè)配置，降(jiàng)低了制造业、大(dà)金(jīn)融地产(chǎn)行业的配置，增加了消费、TMT 板块的配(pèi)置(zhì)，特别是重点布局了(le)人工智能技术创(chuàng)新(xīn)带来的相关产业趋势机会。

　　保留(liú)一份清醒

　　分歧声音(yīn)开始显(xiǎn)现

　　不过，在(zài)人工智(zhì)能(néng)极(jí)致行情演绎下，也有基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)AI保(bǎo)留(liú)了一份清醒。

　　泓德臻远回报基金经理秦(qín)毅虽然在一季报中表达了对人(rén)工智能的重视，但一季度(dù)并未(wèi)加入对于AI领(lǐng)域的布局阵营。

　　他表示，过去一个季度中，以TMT为代表的(de)科技板块走出了轰轰烈烈的行情(qíng)，以ChatGPT为代表的人(rén)工智(zhì)能成为了主线。ChatGPT3.0的发布(bù)代(dài)表着大模型路(lù)线的成(chéng)功(gōng)，这一成功比(bǐ)之前几次的如AlphaGo等(děng)更具现实意(yì)义，因为本次的人工智能(néng)的应用领域得到(dào)了极大的拓(tuò)展，模型具备了强大的通(tōng)用性。这属(shǔ)于科(kē)技史上(shàng)的(de)一次重大创新，未来多(duō)个行业将极(jí)大受益于这一技(jì)术的应用(yòng)和普及。未来(lái)我们(men)应该更(gèng)加重视(shì)这一领域(yù)的研(yán)究和(hé)投资。

　　泓德(dé)臻远回报一季度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)

　　坚持(chí)低估值价值投资理念的丘栋荣在一季(jì)报中也提到了对(duì)AI的看好(hǎo)，但他的基金持仓中也鲜少见到对相关(guān)板块的布(bù)局(jú)。他表示，除复合国家安全(quán)自主可控(kòng)和产业(yè)趋势外(wài)，今年市场(chǎng)高(gāo)度关注的(de)以ChatGPT为代表的大模型技术(shù)，有望开启新一轮的科技创(chuàng)新周(zhōu)期，深(shēn)入(rù)和广泛应用，将(jiāng)对IT产业产(chǎn)生更(gèng)大、更持久的需求拉(lā)动，因(yīn)此(cǐ)，计算机、电子(zi)等偏(piān)成(chéng)长行(xíng)业(yè)的部(bù)分成长股(gǔ)是未(wèi)来关注的方向(xiàng)之一(yī)。

　　中庚价值(zhí)领(lǐng)航一季(jì)度(dù)前十大重仓股:

　　嘉(jiā)实(shí)品质发现基金经理蔡丞丰表(biǎo)示(shì)，他注(zhù)意到市场(chǎng)在(zài)追逐ChatGPT热点资产(chǎn)时(shí)抛(pāo)弃了新能源板块的非理(lǐ)性(xìng)行(xíng)为，就(jiù)如(rú)同去年三季度半导体及医药板块的抛售，反而(ér)造就了难(nán)得的机会。“我(wǒ)们这时反而(ér)应该加大(dà)对能源板(bǎn)块机(jī)会的挖掘(jué)。”

　　嘉(jiā)实优(yōu)势成长(zhǎng)基金经理(lǐ)孟夏虽然也认(rèn)为，AI是不亚于互联网级(jí)别的技(jì)术要(yào)素革命，或许(xǔ)我们已经站在新(xīn)一(yī)轮科(kē)技(jì)浪(làng)潮带来(lái)的(de)全球繁荣的(de)开端。作为(wèi)成长(zhǎng)投资(zī)者，会积极(jí)学(xué)习和拥抱，非常庆幸有生之年能看到AGI通(tōng)用人(rén)工智能的雏形。但她同时表示，也会努(nǔ)力在(zài)火热(rè)的行(xíng)情(qíng)面前(qián)保留一份清(qīng)醒，大胆假设、小心求证，仔细甄别真正能(néng)够(gòu)兑现(xiàn)长(zhǎng)期业(yè)绩的(de)投资机会。

　　李晓星的看法也颇为(wèi)谨慎，他表示，AI产(chǎn)业的发(fā)展(zhǎn)不会(huì)一蹴而就，中间也必然会有曲折揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音(zhé)，包括数据隐私、伦理等潜在风险，可能(néng)造成(chéng)板块(kuài)后(hòu)续波动。正(zhèng)因为(wèi)此，他在去年三四(sì)季度(dù)布局(jú)了不(bù)少人工智能相关(guān)的(de)标的，在一季(jì)度对TMT板块有所减(jiǎn)仓，现(xiàn)在的配置(zhì)大概率少于市场平均水平。

　　“目前TMT板块的交易占比已经超过了40％。当然市场中有不少声(shēng)音说(shuō)这次不一样，交易占比创新高代(dài)表了主线(xiàn)行(xíng)情(qíng)的(de)确立(lì)，但我们还是(shì)认(rèn)为(wèi)太阳底下没有(yǒu)新鲜(xiān)事(shì)，过度的(de)热情在(zài)某个阶段总会消退。”李晓星在银(yín)华心怡一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示。

　　“一季度的(de)市场走势再次佐(zuǒ)证了一(yī)个道(dào)理，即市(shì)场(chǎng)是难以预测的。迄今为止，表现(xiàn)最好的是AI相关板(bǎn)块，这(zhè)在今年初是想象(xiàng)不到的。就好比去年初我们想象不到俄乌冲(chōng)突(tū)，和后来(lái)的疫情。”中泰资管基金经理姜诚也在一季报中表示。

　　姜诚认为，AI或许是科技(jì)发(fā)展进程中(zhōng)最重要的事件之(zhī)一，但要搞清楚(chǔ)它对投资有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)影响却很难。利润在产业(yè)链(liàn)不同环节之间将如何分配(pèi)？市场当前(qián)认为的受益环节(jié)是否能(néng)如愿受益？它(tā)的“智能(néng)”水(shuǐ)平达(dá)到了什(shén)么程(chéng)度(dù)，以及渗透率将(jiāng)多快(kuài)提升？都是(shì)很容(róng)易让人兴奋、可细说起来(lái)又让人(rén)不(bù)明就里的难题。谈资和投资(zī)之间，隔着一道鸿沟。

　　在姜诚看来，人工智能(néng)的(de)发展(zhǎn)是一个(gè)长(zhǎng)期(qī)因素，我(wǒ)们还没有(yǒu)足够(gòu)的把(bǎ)握去捕捉到(dào)它带来的投资机会，但可以尽(jǐn)量回(huí)避它带(dài)来的伤害。以尽可(kě)能低的价(jià)格买尽(jǐn)可能(néng)好的(de)资产，是我们(men)的投资目标。

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