在(zài)股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金密(mì)集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需(xū)召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上破净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的(de)投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获(huò)取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者(zhě)对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金(jīn)在基金经(jīng)理更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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