财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节单(dān)上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用(yòng)是在信贷(dài)事(shì)件（违约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定(《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的(de)战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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