在华尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商(shāng)业(yè)周期的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型(xíng)润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因(yīn)于(yú)那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素，这还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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