财(cái)联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　中国人去巴基斯坦安全吗具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地(dì)中国人去巴基斯坦安全吗位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记(jì)，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者(zhě)也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未(wèi)区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（3中国人去巴基斯坦安全吗0亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下(xià)出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时(shí)在(zài)“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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