国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(y在职教育是什么意思，补充在职是什么意思ī)共和(hé)银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的(de)公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的(de)应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向(xiàn在职教育是什么意思，补充在职是什么意思g)，则市场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以(y在职教育是什么意思，补充在职是什么意思ǐ)及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就业人数(shù)还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危(wēi)机(jī)及(jí)债务上限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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