近两年火爆的创(chuàng)新(xīn)产品公募REITs进入密集分红(hóng)期，近日7只REITs陆续迎来除息(xī)日，公(gōng)募REITs整体呈现(xiàn)出高比例稳定(dìng)分红(hóng)，15只(zhǐ)公告2022 年(nián)可(kě)供分配金额(é)的REITs产品，平均分(fēn)红(hóng)比例接近99％。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，强制分红机制是公(gōng)募(mù)REITs主(zhǔ)要特征之一(yī)，稳定(dìng)分红(hóng)体现(xiàn)出(chū)该类产品长期投资价(jià)值，通过观测经营活(huó)动现金流、可供分配现金等指标(biāo)，也(yě)是(shì)观察REITs项目底层资产(chǎn)运(yùn)营(yíng)情况的“窗口(kǒu)”。他们也(yě)提(tí)醒普通投资者注意，与产权类项目相比，特许经营REITs项目在经(jīng)营(yíng)权到期后不再产(chǎn)生现金(jīn)收益，特(tè)许经(jīng)营权分红目前已包含(hán)了利(lì)润(rùn)分配和本金的(de)归还，在选择投资标的时应了解资产类型(xíng)和(hé)分红的特征。

　　15只公(gōng)募REITs产品分红(hóng)

　　平(píng)均分红比例(lì)98.89％

　　公募REITs 进入(rù)密集分红期，近日7只REITs产品（4月17 日-4月21日）陆(lù)续迎(yíng)来除(chú)息日，此外尚有6只REITs实际分配情(qíng)况尚未公(gōng)布。整体来看，公(gōng)募REITs呈现(xiàn)出了高比例的稳定分红，15只公(gōng)告2022 年可供分配(pèi)金额的公募(mù)REITs产品中，2022年全年分配金额占(zhàn)可(kě)供分(fēn)配金额比例平(píng)均为(wèi)98.89％，且绝大部分分配比例在96％以(yǐ)上。

　　中金基(jī)金相关负责(zé)人(rén)对此表(biǎo)示，投资公募REITs的主要收益(yì)来源为持有期分红收益(yì)，以及(jí)基金份额(é)交易价格的变化。基金份额二级(jí)市场价格受到公募REITs资产运营情况及(jí)市(shì)场因素的综(zōng)合影(yǐng)响，较易引起波(bō)动。与此相比，基(jī)金分红(hóng)预期则更(gèng)有规律可循。公募REITs的分红主要(yào)来自(zì)基(jī)础设施资产的经营现(xiàn)金流，投资人通(tōng)过基金募集材料和(hé)信息披露文件，结(jié)合行业及市场情(qíng)况，可以(yǐ)分(fēn)析(xī)基础(chǔ)设(shè)施项目的(de)经营业绩，作(zuò)为进行投资决(jué)策的重要参考。

　　“相对于基(jī)金份额二级(jí)市场价(jià)格(gé)变化导致的浮盈(yíng)或浮亏，分红作为基金份额持(chí)有(yǒu)人实际获得的现金收益进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句，对于长期投资者更具参考价值(zhí)。”中(zhōng)金基金相关负(fù)责人称。

　　平安(ān)基(jī)金REITs 投(tóu)资中心运营高级副总(zǒng)监李(lǐ)华平也表示(shì)，根据《公开募集基础设(shè)施(shī)证券投资基金指引（试(shì)行）》及(jí)相关法规(guī)要求，基础设施基金应当将90％以上(shàng)合并后基金年度可分(fēn)配金额以现金形式(shì)分配给投资者，强制分(fēn)红机制是公募REITs的(de)主要特征(zhēng)之一，稳(wěn)定的分红机制(zhì)体现出REITs产品长(zhǎng)期投资价值。

　　中航基金也认(rèn)为，从投资角度来看(kàn)，基础设施公募REITs同时具备(bèi)“股性”和“债性(xìng)”双重特点。二级市场价(jià)格(gé)反(fǎn)映这类产品“股性”的一面，分(fēn)红体现了(le)这(zhè)类产(chǎn)品的“债性”特点。公募REITs有强制分红要(yào)求，分红类(lèi)似于债券(quàn)派(pài)息，但(dàn)不等同(tóng)于债券的固定(dìng)利息回(huí)报，而是由可供(gōng)分配现金决定。

　　从机构投资者的(de)角度来看，一方面是公募REITs丰富了机(jī)构投资者的投资品类，为资(zī)产配置多(duō)元化提(tí)供抓手，具有较强(qiáng)的配置(zhì)价值(zhí)。另一方面，公募REITs的分红(hóng)能够帮(bāng)助机构投资者稳定(dìng)收益。机构(gòu)投资者公募REITs能(néng)够通过分(fēn)红获取(qǔ)相对于(yú)投资(zī)债券相(xiāng)对高的收益性，在有效控(kòng)制风险的(de)前提下，增厚资产(chǎn)包(bāo)收益，起到投资“压(yā)舱(cāng)石”的作用。

　　分红除了投资收益“落袋为安”外，市场对于(yú)未来(lái)分红(hóng)水平(píng)的(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句de)预(yù)期，也(yě)是影响REITs基(jī)金二级(jí)市场(chǎng)价格(gé)走势的关键因素之一。

　　从近(jìn)期公募REITs的(de)二级市场表现看，截至4月21日，今(jīn)年以来中证REITs（收盘）指数收于(yú)975.99 点，年(nián)内下(xià)跌7.44％，未跑赢主要(yào)股票(piào)和债(zhài)券宽(kuān)基(jī)指数(shù)。

　　“截至2023年3月31日，有20只公募(mù)REITs发布了2022年年报，部分产(chǎn)品(pǐn)受宏(hóng)观经济的影响，可分配金额完成率不达预(yù)期，一(yī)定程度(dù)上影响了(le)公募REITs二级(jí)市场的价格。”李(lǐ)华(huá)平称，公募REITs二级(jí)市场的价格波动(dòng)受(shòu)多(duō)重因(yīn)素的影响，投(tóu)资收益是影响REITs二级(jí)市场价格(gé)的(de)主要(yào)因素之一，而稳定的(de)分红有利于吸引投资(zī)者参与公募(mù)REITs二级(jí)市场的投资。

　　中金(jīn)基金(jīn)相关(guān)负责人也表示，近期经济预期(qī)恢复，一方面市场热点呈现向(xiàng)股票和债券回归的过程；另一方(fāng)面，基(jī)础(chǔ)设施项目的经营业(yè)绩(jì)相对经济活力的改(gǎi)善有一定的滞(zhì)后(hòu)性。

　　此外(wài)，公募(mù)REITs在(zài)分红除(chú)权日，将对基金份额的(de)开盘指导价做(zuò)调减处(chù)理，调减金额根据单位基金份(fèn)额的(de)分红(hóng)金额(é)进行计算。除(chú)权(quán)操作是对分红前后基(jī)金份额净值变化的(de)修正，使投资人在基金(jīn)分红前后均可(kě)以获得公(gōng)平的投资机会。

　　“分红可(kě)增强投资者长期投资的(de)信心，同(tóng)时需(xū)结合(hé)持有产(chǎn)品(pǐn)的特性，关注二级(jí)市场扰动对(duì)整体收益的影响程度。”中航基金相关(guān)人士也称。

　　特许(xǔ)经营权分红包括利(lì)润分配和本金归还

　　普(pǔ)通投资者应了解底层资产情况(kuàng)

　　多位业(yè)内人士还提醒，与现有(yǒu)公募(mù)基金(jīn)分(fēn)红前(qián)提是(shì)本金之上的增值部分(fēn)不同，特(tè)许经营(yíng)权REITs基金运(yùn)作期间的“分(fēn)红”界定为“分(fēn)派(pài)”更为准确，分派的是(shì)本金与增值两个部分，两(liǎng)个部分(fēn)之(zhī)间(jiān)的比例(lì)是变动的，与现有公(gōng)募(mù)基金分红差异(yì)很大(dà)，大多数普通投资者可能把“分派”金额误认为是(shì)持续(xù)分红。一旦30年、40年、50年、60年等(děng)合同年限(xiàn)到期后基金价值面(miàn)临极大不确定(dìng)性(xìng)，这是该类(lèi)投资者(zhě)应该注意(yì)的情(qíng)况。

　　李华(huá)平表示，目前公募REITs主(zhǔ)要有特许经营权类和产(chǎn)权类两大资产类型，持有产权类产品的收益主要包括每年(nián)的现(xiàn)金分(fēn)红及(jí)资(zī)产增(zēng)值(zhí)的收益，而(ér)持有(yǒu)特许经营类(lèi)产(chǎn)品的收益主(zhǔ)要来自项目每年的现(xiàn)金分红。其(qí)中，特许经营(yíng)权类(lèi)资(zī)产的(de)分红包(bāo)括了利润分(fēn)配和(hé)本金的归还，两者的比率也(yě)是(shì)变(biàn)动的，对特许经(jīng)营权类资产的公募REITs可以内部收(shōu)益率（IRR）来衡量投资收益。普通投资者在(zài)选择投(tóu)资标(biāo)的时，应了解(jiě)公募REITs底(dǐ)层资产的(de)类型(xíng)。

　　中航基金也表示，从细分来看(kàn)，各类(lèi)公募(mù)REITs分红因底(dǐ)层资产属性(xìng)不同(tóng)而形成(chéng)区别。特许经营权类的公募(mù)REITs产(chǎn)品因(yīn)其分红相当于(yú)包含“本金+收益”，分红相对较多(duō)，债性偏强。而(ér)产权类的公募REITs分红主要为“收(shōu)益”，更看(kàn)重底层资产的价值增值，所以(yǐ)相(xiāng)对股性偏强。普通(tōng)投(tóu)资者在选(xuǎn)择公募REIT时，需要考虑底(dǐ)层资产(chǎn)属性，对所(suǒ)选择(zé)产品(pǐn)的(de)二级市场(chǎng)价格和分红(hóng)有合理(lǐ)预期(qī)。

　　中金基金(jīn)相关负责人(rén)也认为，与产权类项目(mù)相比，特许(xǔ)经营项目在(zài)经营权到期后不再(zài)能产(chǎn)生现金收益，因(yīn)此(cǐ)将可供分(fēn)配金额的分配理解为“分派”比“分红”更加准确。基(jī)于这个特点，剩余经营期(qī)限较(jiào)短(duǎn)的特许经营项目，通常具备更(gèng)高的分派率水平。对于剩余期限较长的特许经营权(quán)项(xiàng)目(mù)，即使分(fēn)派(pài)率相对较低，也有足够年限收回本金并取得(dé)收益。

　　中金基(jī)金该(gāi)负责人提醒投资者(zhě)注(zhù)意，特许(xǔ)经营权项(xiàng)目的分派金(jīn)额包含(hán)了投资本(běn)金，在不进行扩(kuò)募的(de)情况下，基金份额单价随着分派进度逐年下降是正(zhèng)常现象，投资特许(xǔ)经营权REITs的收益(yì)来自项目(mù)剩余(yú)期限(xiàn)产(chǎn)生(shēng)的(de)现金流。

　　“与(yǔ)特许(xǔ)经(jīng)营(yíng)项(xiàng)目相比(bǐ)，产(chǎn)权类(lèi)项(xiàng)目的(de)土地或建筑的剩余使用进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句年限一般(bān)较(jiào)长，再加上到期(qī)后通过(guò)对建筑的更新(xīn)改造或补缴(jiǎo)土(tǔ)地出让(ràng)金等追(zhuī)加投(tóu)资(zī)，有机会进一(yī)步(bù)延长经(jīng)营期(qī)限。这种类(lèi)似永(yǒng)续经(jīng)营的假设反映在基(jī)础(chǔ)资产的(de)估值上，使产权类REITs具备更显(xiǎn)著的资产投资属性(xìng)。”该负责人称。

　　观测内部收益率等指标(biāo)

　　评估项目底(dǐ)层(céng)资产运营情况(kuàng)

　　在基金分红的(de)时点(diǎn)，多(duō)位业内人士还表示，在(zài)产品(pǐn)分红期，投资者(zhě)可以观测经营活动现(xiàn)金流、可供(gōng)分配现金、内部收益率等指标(biāo)，来观察和(hé)评估项目底层资(zī)产的运营情况。

　　中航基金表(biǎo)示，年报指标中，跟(gēn)现金相关的(de)指标有两个(gè)：一是年报中披(pī)露的经(jīng)营活动现金流，二是可(kě)供(gōng)分配现金，二者存在(zài)本质性区别。经营(yíng)活动产生的现金净流(liú)量是指企业经营、筹资、投(tóu)资产生的(de)现(xiàn)金流，基于企业(yè)本(běn)身经(jīng)营活动产生；可(kě)供分配的现金实质上是从EBITDA出(chū)发，对(duì)非现(xiàn)金影响利(lì)润(rùn)表的(de)项(xiàng)目进行调整，加(jiā)期初现金，最终得(dé)到(dào)的账(zhàng)面现金。

　　李(lǐ)华平也表示，公(gōng)募REITs作为(wèi)资产配置新选择，投资价值体现在相对股(gǔ)债(zhài)市场独(dú)立(lì)的(de)资产配置功能，比较适合长期持有(yǒu)。建议投资者对经营权类(lèi)的资产(chǎn)可以更多关注(zhù)内部收益(yì)率的高低(dī)，对产权(quán)类的资(zī)产更多关注分派率高低。因为公(gōng)募(mù)REITs可分配收(shōu)益主要来自底层资产的经营(yíng)净现金(jīn)流，所以底层资(zī)产运营情况直接影响(xiǎng)投资回(huí)报，投(tóu)资者可综(zōng)合考虑原始权益人综合(hé)实(shí)力、运营(yíng)管理机构实力、公募(mù)基金管理人实力等多重(zhòng)因素来选择投(tóu)资(zī)标的。

　　中(zhōng)信证券研报(bào)也显示，公募REITs进(jìn)入密(mì)集(jí)分(fēn)红(hóng)期，由于(yú)分(fēn)红交易带来的短期博弈机会仍(réng)在(zài)，叠(dié)加(jiā)此(cǐ)前市(shì)场接(jiē)连回调，建(jiàn)议投资者(zhě)关注有基(jī)本面支(zhī)撑(chēng)、填(tián)权(quán)效应相对明显、同时分(fēn)红(hóng)规(guī)模较为可观的个券。

　　“公募REITs的招募说明书均会载明(míng)REITs在(zài)发行首年及次年的可(kě)供分配金额预测。投资者(zhě)可以(yǐ)将(jiāng)REITs的实际分红金额与募集材料(liào)中(zhōng)披露预测进(jìn)行(xíng)比较分析，结合经济(jì)及(jí)市场的实际环境，对基础设(shè)施(shī)项目(mù)的运(yùn)营业绩(jì)及REITs的管理能(néng)力(lì)进行判断。”中金(jīn)基金上述负责人(rén)也称。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句