2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为(wèi)新能源(yuán)的重点(diǎn)领域，光伏设(shè)备行(xíng)业备(bèi)受(shòu)瞩目。尽管(guǎn)在政策(cè)扶持和行业(yè)高成长性背景下，上市企业产量(liàng)不(bù)断扩大，营(yíng)收、归母净(jìng)利润不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业内上中下游板块的(de)盈(yíng)利能(néng)力分(fēn)化严重，亟待(dài)引起注意(yì)。

　　金融界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业主要分为5大板(bǎn)块，分别是上游(yóu)的(de)硅料硅片生产(chǎn)加(jiā)工板块，中下游的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池组(zǔ)件。利润(rùn)结(jié)构(gòu)整体呈现金字塔结构(gòu)，上游(yóu)板(bǎn)块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关(guān)企业净增长的(de)利润贡献占比就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体利润(rùn)贡献度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行(xíng)预期增(zēng)加，结合对企业经营数据变化(huà)的分(fēn)析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来(lái)降价与去库存阶段，这对于中下游企业来说(shuō)意(yì)味(wèi)着原材料(liào)成本得(dé)到控制(zhì)，利于企业经营能力(lì)提(tí)升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)突破(pò)千亿(yì)，八成企业利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作为(wèi)清洁能源重要方(fāng)向的光伏设备，市场加(jiā)大对上市公司的扶持力度。金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市(shì)公(gōng)司，有33家(jiā)2022年获(huò)得的政府补助较2021年增(zēng)加；累计获得(dé)政府补(bǔ)助(zhù)54.63亿元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持(chí)背(bèi)后，与之同步的(de)是上(shàng)市企业经营规模不断扩大(dà)，利润增速可观。产(chǎn)量方面来(lái)看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片(piàn)产量(liàng)318GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光伏制造端产量均实(shí)现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)118.05亿元，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司(sī)在去(qù)年电池片(piàn)环节尤其(qí)是大尺寸电池(chí)处于供不应求的状(zhuàng)态，年内(nèi)累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业(yè)归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速居(jū)前(qián)的(de)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长20个(gè)百分(fēn)点，3家企业净利(lì)润贡献(xiàn)过半(bàn)

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各(gè)板块(kuài)毛利率(lǜ)分(fēn)析发现，上中(zhōng)下游呈现(xiàn)的(de)结果(guǒ)参差不齐(qí)，上游硅料硅(guī)片享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业(yè)毛利率较高；而中(zhōng)下(xià)游多数(shù)板块毛利率不(bù)及行业平均(jūn)。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高过(guò)光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是源(yuán)于供不应(yīng)求(qiú)背景下的涨价。作(zuò)为光(guāng)伏设(shè)备行业的原材料方，硅料硅(guī)片板(bǎn)块(kuài)可(kě)以形容其为(wèi)“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅(guī)片(piàn)价格波(bō)动(dòng)巨(jù)大(dà)，但从2020年(nián)以来的(de)数据来(lái)看，硅片价格依然处于(yú)高位(wèi)。特别(bié)是上(shàng)半年硅(guī)片价格持续高位(wèi)运行，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池(chí)厂(chǎng)商纷纷与硅料(liào)企业签(qiān)订巨(jù)额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一(yī)通威股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受益于多(duō)晶硅产(chǎn)能(néng)缺口，相(xiāng)关产品持续扩产，价(jià)格同比上涨显著，进(jìn)而带(dài)动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅(guī)料(liào)硅片(piàn)板块(kuài)进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的企业容易形(xíng)成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母净利润增(zēng)速(sù)为(wèi)172％，特(tè)别是(shì)大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年(nián)累(lèi)计归(guī)母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中环(huán)3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现归(guī)母净利(lì)润(rùn)516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏设备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游(yóu)两大(dà)板块平均(jūn)毛利(lì)率不超17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光(guāng)的上游，中下游涉(shè)及光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏(fú)辅材等(děng)领域(yù)参与厂商较多(duō)，企业间(jiān)竞争激烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋(qū)势，45家企业平均毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进(jìn)而(ér)影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是(shì)中(zhōng)下(xià)游(yóu)45家(jiā)企业(yè)2022年归母(mǔ)净利(lì)润累(lèi)计增长269.25亿(yì)元，净(jìng)利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来(lái)看，中(zhōng)下游领域的光(guāng)伏加工设备(bèi)和逆(nì)变器毛利率3年来基(jī)本持平(píng)，而(ér)光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组件毛利(lì)率(lǜ)下(xià)滑明显(xiǎn)，特别(bié)是(shì)光伏电池组件(jiàn)成为毛利(lì)率最低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设(shè)备行(xíng)业不(bù)同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　具(jù)体来(lái)看，光(guāng)伏电池(chí)组件板(bǎn)块11家(jiā)上市(shì)公司，平(píng)均毛(máo)利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿(yì)晶(jīng)光(guāng)电(diàn)毛利率不(bù)足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板块涵盖(gài)18家企业，企业数量(liàng)较多(duō)竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等(děng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利(lì)率下降(jiàng)12.39个百分点，影(yǐng)响整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比而言(yán)，逆变器板块有6家企业(yè)，数(shù)量(liàng)相对(duì)较少，板(bǎn)块整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利(lì)率在该板块(kuài)第一，达(dá)到(dào)42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的(de)绝(jué)对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以(yǐ)上。公司去(qù)年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全(quán)球主流(liú)市场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货(huò)周(zhōu)转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业(yè)上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照(zhào)，而自(zì)2022下半年(nián)硅(guī)料(liào)硅片价格(gé)自高(gāo)位(wèi)走出(chū)下行趋势，行业格局(jú)将发生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相(xiāng)比(bǐ)2022年单(dān)晶硅等硅片(piàn)的阶段(duàn)高点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根(gēn)据(jù)中国有色金属工业(yè)协会(huì)硅业分(fēn)会(huì)公布(bù)的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价(jià)格区间(jiān)在(zài)5.0-5.4元/片，成(chéng)交均(jūn)价降至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业的经营数据也可(kě)看出硅片(piàn)价格下跌对(duì)上游(yóu)公(gōng)司盈利的影响。今年(nián)一季度，大全(quán)能源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相(xiāng)比2022年同(tóng)期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年(nián)一季度存货(huò)周转率(lǜ)数据发(fā)现，无论是环比还(hái)是同比，相(xiāng)较而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当(dāng)前有库(kù)存(cún)积压风险。以大全能源(yuán)为(wèi)例，2022年一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅(guī)片企业(yè)存货周转(zhuǎn)率变(biàn)化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局(jú)面，在清(qīng)理库(kù)存的阶(jiē)段下，硅片价格(gé)还有进一(yī)步下(xià)行空间(jiān)。这对于光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏(fú)加工(gōng)设备等对中下游(yóu)板块，将能较好控制(zhì)原材(cái)料成本，对提升毛(máo)利率、营收(shōu)率等(děng)有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么