当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(m建军是哪一年éi)睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到(dào)银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这(建军是哪一年zhè)预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下(xià)滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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