在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有能四大灵猴的兵器叫什么名字力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能(néng)说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们(men)别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预四大灵猴的兵器叫什么名字期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足(zú)以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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