在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月(yuè)低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思)”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思归(guī)因于那(nà)些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会(huì)付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在(zài)下行周(zhōu)期结束(shù钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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