国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行(xíng)进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测(cè)试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝(yuán)助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同(tóng)时增(zēng)加了(le)下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)3月核天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美(měi)元结(jié)算(suàn)体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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