钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的(de)股价(jià)似乎(hū)已经(jīng)给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题(tí)莫(mò)过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司(sī)释放(fàng)钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积(jī)极(jí)主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍(bèi)，下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以来(lái)，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股价的(de)套路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是(shì)市场对传(chuán)艺(yì)科技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产(chǎn)能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又(yòu)该如何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池(chí)便与锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后于了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人们重视(shì)。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁(níng)德时(shí)代推出第一代钠(nà)离(lí)子(zi)电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向(xiàng)合计(jì)64名(míng)分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细节。根(gēn)据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产(chǎn)，二期计划(huà)新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气(qì)收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股(gǔ)价(jià)的前车在前，传艺(yì)科技(jì)开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司(sī)股(gǔ)价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开始掉(diào)头向下，无论其如何(hé)发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的推(tuī)移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中(zhōng)对外发(fā)布(bù)钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉(shè)及(jí)公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函回复的(de)公告(gào)》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定增预(yù)案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规(guī)划的钠电产能远不止这(zhè)公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电(diàn)池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月(yuè)底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)钠电产能(néng)规划(huà)，来(lái)源：传艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外，还(hái)需要(yào)更(gèng)多资(zī)金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类设备和印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入(rù)类(lèi)设备及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠离(lí)子电(diàn)池项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资(zī)钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技(jì)给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就(jiù)是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷(dài)款，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月(yuè)30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言(yán)照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124808737.jpg">

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速电(diàn)动车(chē)领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年(nián)初(chū)公告与中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合作或(huò)战略(lüè)合作协议(yì)外，并未(wèi)官(guān)宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情(qíng)况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及(jí)电(diàn)动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客户(hù)签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的客户(hù)名称和(hé)订单金额，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能(néng)源事业部钠(nà)电(diàn)池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落(luò)地的(de)产能(néng)中(zhōng)可以实(shí)现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年(nián)公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替代”而(ér)被推到台前的，去年(nián)底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到(dào)对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池(chí)的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设成本接近，目前三(sān)元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能(néng)比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量密度的(de)也接近三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠电池成(chéng)本(běn)基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价(jià)格大幅(fú)下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池(chí)的成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本空间有望进一步(bù)打开，该(gāi)成(chéng)本临(lín)界(jiè)点仍(réng)有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后的钠(nà)离子电池(chí)有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池(chí)的(de)企业(yè)都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池(chí)利(lì)润率下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般(bān)给(gěi)到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化(huà)之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往(wǎng)投资(zī)履(lǚ)历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)的实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将(jiāng)该项目(mù)的实施地(dì)点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工业(yè)园(yuán)区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传(chuán)艺(yì)科技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该(gāi)项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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