5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限的(de)通知》，四大国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存款更多是对公业(yè)务(wù)，而(ér)通知(zhī)存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币(bì)政策走向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商基(jī)金(jīn)研究(jiū)部首席经济(jì)学家(jiā)李湛、长城基(jī)金总经理助理兼(jiān)现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于(yú)推进利(lì)率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利率下调(diào)有助于减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次降息有助(zhù)于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大(dà)国(guó)有银行为何下调协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调(diào)整存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价(jià)自律机制发(fā)布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是(shì)在(zài)利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在(zài)资产端定(dìng)价压(yā)力较大(dà)且存(cún)款持续高(gāo)增的情况下(xià)，压降存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业(yè)固定资产投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限有(yǒu)利于对(duì)公客户留存的(de)活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不(bù)断(duàn)下降，银行资产(chǎn)端收益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居(jū)民(mín)风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明(míng)显，存款市场供需(xū)关系发生(shēng)了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性(xìng)；第四(sì)，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介(jiè)于活期(qī)与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期(qī)存款与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本次将协(xié)定存款与(yǔ)通知存款自律上限下(xià)调也是(shì)要将存款产品线的调(diào)整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协(xié)调(diào)调降负债成(chéng)本(běn)，有利于(yú)提升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷(dài)款利率(lǜ)则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉(lā)开(kāi)序(xù)幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月(yuè)和(hé)9月经历了两轮大(dà)规模(mó)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多是(shì)延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行(xíng)存款利(lì)率补降的进度(dù)。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行(xíng)存款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一(yī)方面，有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两(liǎng)轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期(qī)和(hé)定期存款之间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市(shì)银行(xíng)整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效(xiào)降低(dī)银行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边际转弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这(zhè)种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力持续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年(nián)后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济(jì)资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合适顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政策意愿强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真(zhēn)正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年(nián)，我们(men)仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的(de)情况，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准以及结构(gòu)性货币政策等(děng)多项举措给予了实体经济所(suǒ)需的一定的(de)资金投(tóu)放支持，有效降低了(le)实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策(cè)产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟(gēn)踪(zōng)经济(jì)运(yùn)行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资(zī)产(chǎn)端的角度来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济复苏(sū)的情况。银(yín)行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利(lì)率上限的(de)调整空间仍存在(zài)，而(ér)是否进(jìn)一步下调要看银(yín)行(xíng)自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平(píng)。在存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审(shěn)慎评估的(de)扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业银行净息(xī)差进而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低(dī)位或继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下行(xíng)，叠加银行存款定价下(xià)调，4月(yuè)社融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息(xī)周(zhōu)期基本结(jié)束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行(xíng)和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期(qī)存(cún)款利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合理利(lì)差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不大(dà)的(de)基础上(shàng)，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息(xī)差压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下调存(cún)款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行(xíng)存(cún)款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放(fàng)了以下(xià)信号：①减轻银(yín)行(xíng)息(xī)差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压(yā)力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银行内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的(de)短(duǎn)期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过(guò)高(gāo)，会对(duì)遵守自律机制、定价(jià)较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间。市场降息预期(qī)升温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期(qī)存款收益(yì)向对私客(kè)户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于缓解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调(diào)整降低(dī)了银行负债成本，目(mù)前(qián)上市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行业资金成本可(kě)以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对(duì)公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银行负债及经(jīng)营压力(lì)。此外，银行负债(zhài)端成本的下(xià)降使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得(dé)商业银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一步调(diào)降(jiàng)的预期。一(yī)方(fāng)面，为支(zhī)持(chí)实(shí)体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存(cún)款市场份(fèn)额考核压力(lì)使得各(gè)行(xíng)下调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以(yǐ)来(lái)上市(shì)银行存(cún)量存款平均成本率基本(běn)持平(píng)。贷(dài)款和存(cún)款利率的(de)非对称下(xià)行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全社会无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率，利多永续经营性质(zhì)的(de)票息(xī)资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期(qī)存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存(cún)款提(tí)升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资(zī)。短期(qī)看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带(dài)动流动性(xìng)继续进入债市，中短期(qī)利率，特(tè)别是(shì)中短期信用债利(lì)率仍有下(xià)行(xíng)空间。如果经济(jì)复苏较强，流动(dòng)性也有可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫(pò)性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。考(kǎo)虑到(dào)存量(liàng)贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存(cún)款利率整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率降低(dī)有助于压低全社(shè)会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一(yī)步(bù)宽松？货币(bì)政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季(jì)度(dù)货币政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一(yī)调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于(yú)政策利率就必须(xū)进行对等下调，市(shì)场不(bù)应视为降息(xī)的(de)确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基(jī)金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资(zī)者应该如何(hé)守住自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的(de)投资工具应该(gāi)兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安(ān)全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降(jiàng)的(de)背景下，短债基(jī)金(jīn)以(yǐ)及其他固(gù)收类基金在(zài)具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市(shì)多头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行(xíng)情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空(kōng)间(jiān)被(bèi)压缩，若看不到央行货币(bì)政(zhèng)策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈(yì)交易下也可能(néng)会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基(jī)金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化，因此股票(piào)市(shì)场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境(jìng)下，建议关(guān)注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投(tóu)资能力(lì)和风(fēng)控能力(lì)的人(rén)士(shì)可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，普(pǔ)通投资者储蓄收益(yì)下(xià)降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者(zhě)在评估自(zì)身风(fēng)险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货(huò)币基金(jīn)、公募中短债(zhài)基(jī)金、商业银行现金管理类产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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