原(yuán)本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业(yè)却又一次集体(tǐ)刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市企业2022年(nián自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么)年报及2023Q1财(cái)报已经披露完(wán)毕(bì)，整体(tǐ)来看(kàn)，稳健增长依(yī)然是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市白酒企(qǐ)业营(yíng)收总计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵(guì)州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企业营收净利(lì)再创新(xīn)高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收(shōu)取得了两位(wèi)数(shù)增长。在打响疫情后首个春节动销(xiāo)战后，今年一(yī)季度(dù)白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过(guò)去(qù)三年，外部环境(jìng)对白酒造成了(le)不可忽视的影(yǐng)响，穿(chuān)透最新的(de)业绩(jì)来看，头部酒企的抗(kàng)压能力足够强大，经营稳定，且引导行(xíng)业(yè)结(jié)构性增长。但随着白酒行业集中(zhōng)度(dù)提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈(quān)地(dì)“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期的白酒行业(yè)，分(fēn)化加剧。而今(jīn)年，白酒企(qǐ)业的(de)一个(gè)共同主题是去库存(cún)，谁快(kuài)谁就会(huì)占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长(zhǎng)，强者(zhě)恒强

　　根据中(zhōng)国酒业协会公(gōng)布的数据，2022年(nián)白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)9.6％，利(lì)润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这(zhè)当(dāng)中，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营(yíng)收(shōu)和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性增长(zhǎng)的表现(xiàn)之一(yī)是优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连(lián)续多年下(xià)降(jiàng)，行业(yè)集中度不(bù)断(duàn)提(tí)升，存量竞(jìng)争格局下企业间挤(jǐ)压式竞争已经临(lín)近赛点(diǎn)。

　　这样的(de)业态促使白酒(jiǔ)行业(yè)内部(bù)强(qiáng)者(zhě)恒强，“名酒时(shí)代”背景下，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增长的主(zhǔ)要(yào)动(dòng)力。年报(bào)显示，头(tóu)部名酒企(qǐ)业基(jī)本(běn)保持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前(qián)六就贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超(chāo)80％；前(qián)五强净利润也(yě)在2022年首(shǒu)次突破(pò)千亿(yì)大关(guān)。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长(zhǎng)，疫(yì)情放开后消(xiāo)费场景的多元化，对(duì)于中国白酒的(de)复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增(zēng)长的另一个特征是，在过(guò)去取得了(le)稳定增(zēng)长(zhǎng)和快速发(fā)展(zhǎn)的企业(yè)，基本形成了中高(gāo)端(duān)驱动增长的(de)发(fā)展模(mó)式，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾(jià)、舍得等(děng)，产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)除高端一如既往强(qiáng)势以外，其中高(gāo)端产品销量都以超(chāo)两位数的(de)涨幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。头(tóu)部品牌(pái)产(chǎn)品线(xiàn)全价格带布局，二三线品牌聚焦(jiāo)中(zhōng)高(gāo)端，白酒产(chǎn)业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化(huà)的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区(qū)的优质(zhì)产能(néng)的(de)释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液(yè)、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了(le)实施技改、产(chǎn)能扩(kuò)建等项(xiàng)目，这些都是(shì)企业为(wèi)持续保持(chí)结构性(xìng)增长做准备。

　　知名酒业(yè)分(fēn)析师(shī)蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会(huì)持续走(zǒu)强，并(bìng)且利用自身的品牌与品质优(yōu)势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而基于品类(lèi)和(hé)产品的名酒(jiǔ)格(gé)局很快(kuài)形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二(èr)三(sān)线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产(chǎn)业销售收入(rù)累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白(bái)酒(jiǔ)上市企业财报发现，除头(tóu)部酒企强者(zhě)恒(héng)强外，二三线品牌正在(zài)加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分(fēn)别是(shì)今(jīn)世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成7家，在前一(yī)年(nián)的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家(jiā)企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都是(shì)在(zài)各自省(shěng)内(nèi)有一定话语权、有较大(dà)市场规(guī)模、省外(wài)市场开拓良好的代表。

　　它们(men)之间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯(tī)队(duì)的(de)分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒体APP自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么表示，“二三线酒企分(fēn)化(huà)加剧，要(yào)么(me)像古井贡酒那样完(wán)成产品升级和全国化布(bù)局，挤进一线(xiàn)市场，要么就会像皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营(yíng)性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也(yě)能说(shuō)明(míng)问题。举例而(ér)言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)在财报中(zhōng)表示(shì)是因为去年同期基(jī)数(shù)较(jiào)高(gāo)，以及公司主动进行了(le)策略(lüè)调(diào)整导(dǎo)致。

　　另一(yī)典(diǎn)型(xíng)是安(ān)徽酒企(qǐ)金(jīn)种子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双(shuāng)重挤压(yā)下(xià)，其业务体(tǐ)量和利润出现(xiàn)萎缩，明显(xiǎn)掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净利(lì)润更是下降了228％。对(duì)此(cǐ)，金种(zhǒng)子在年报中归咎于品牌(pái)、营销(xiāo)、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是(shì)行业性问题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，茅(máo)台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年(nián)同(tóng)期相比(bǐ)增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有(yǒu)所下(xià)降。

　　毛利率(lǜ)高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但(dàn)透过年(nián)报，白酒的高库存更加值(zhí)得关注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台(tái)以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从(cóng)涨幅来(lái)看，泸州老窖(jiào)、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企(qǐ)业库存同比增(zēng)长(zhǎng)超(chāo)30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存增长基(jī)本都在两位数(shù)以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能(néng)一定(dìng)程(chéng)度(dù)上反映当(dāng)前(qián)渠道的情况。截至2022年(nián)底(dǐ)，18家(jiā)上市酒企合同负债(zhài)整(zhěng)体同(tóng)比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成。截至今(jīn)年一(yī)季度末，总体(tǐ)合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究院专家、中(zhō自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么ng)国酒业(yè)资深(shēn)评(píng)论(lùn)员肖(xiào)竹(zhú)青告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非常(cháng)优秀。但(dàn)是我们发现整个市场除了茅(máo)台供不应(yīng)求(qiú)以外(wài)，其他(tā)产品都存在(zài)价格倒挂现象，这(zhè)说明除(chú)茅台以外社会库存很大，对白(bái)酒发(fā)展来说存(cún)在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下半年(nián)中秋节后有望(wàng)成为酒(jiǔ)业重回正轨发展(zhǎn)的(de)时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性(xìng)问题。”蔡学(xué)飞表(biǎo)达了同样(yàng)的看法，他(tā)认为，随着国家经济面(miàn)的(de)恢(huī)复以及社会活动的(de)复苏，会加速去(qù)库存，特(tè)别是名酒库存(cún)会得(dé)到很(hěn)大的(de)缓解，但(dàn)是区域中小(xiǎo)企(qǐ)业仍然会面临不小的库存压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液在投资者(zhě)关系互动平台回答投资者(zhě)关(guān)于库存(cún)的问题时(shí)就谈(tán)到，五(wǔ)粮液产品渠道库存量不到一(yī)个(gè)月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰塞(sāi)湖(hú)”是常(cháng)态(tài)，尤其(qí)在过去三年，受(shòu)疫情(qíng)影响线下(xià)消费场景大减，终端(duān)动销放缓，造成了社会库存积压。从(cóng)产能来看(kàn)，近十年来白(bái)酒产量在(zài)不断下降，白酒产(chǎn)业存量产能(néng)过剩(shèng)是不争(zhēng)的(de)事实，未来仍然(rán)是趋(qū)势之一。加(jiā)之消(xiāo)费观(guān)念、消(xiāo)费习惯的变化(huà)，即使是疫情后消费场(chǎng)景大(dà)规模恢复(fù)的前提(tí)下(xià)，白酒去库(kù)存依然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全(quán)行业各(gè)环节(jié)都在努力，其(qí)中最关键的是，亟需库存消化能力强劲的新(xīn)渠(qú)道。可以看到，大小酒企均在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售(shòu)费用一栏的数(shù)字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消化得(dé)快，谁的价格倒挂(guà)恢(huī)复得快，谁就能在新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么