北(běi)京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一(yī)时间获取本次(cì)股东(dōng)会(huì)最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财(cái)务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　0少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的2.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的一位91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可(kě)能(néng)的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一(yī)个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在(zài)做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规(guī)定，但这(zhè)不(bù)是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(y少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的uàn)意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会(huì)传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系(xì)统发(fā)生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决(jué)不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观环(huán)境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不(bù)良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可持(chí)续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的(de)是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们(men)不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的(de)业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购(gòu)不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升单(dān)股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这(zhè)样的(de)价值(zhí)观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及(jí)他们的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不(bù)多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再(zài)找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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