本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下(xi长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的à)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市带来(lái)的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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