在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益(yì)定开基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别(kàn)，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别)方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化(huà)的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类(lèi)基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发(fā)行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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