财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游(yóu)场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山(shān)4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平(píng)，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段(duàn)时(shí)间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利(lì)同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年(n说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思ián)，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的(de)华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了(le)，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终(zhōng)端议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知(zhī)度或(huò)接受度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增长瓶(píng)颈的(de)秘诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评(píng)称，改革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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