A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块(一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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