本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(n中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名à)斯达克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利率观(guān)测(中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名cè)器最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能(néng)否维持(chí)强势(shì)行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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