近日，有焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量(liàng)也(yě)出(chū)现(xiàn)较(jiào)大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调(diào)降(jiàng)焦价(jià)将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为(wèi)，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为(wèi)地区(qū)、设备区(qū)别而(ér)存在(zài)很大(dà)差(chà)异(yì)。相对而言(yán)，内(nèi维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的(de)承(chéng)受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国(guó)内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)，这也(yě)使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本(běn)端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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