如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本(běn)市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(m黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石ěi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查(chá)其(qí)中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的(de)回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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