A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过(guò)是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开1分钟前刚刚哪里发生了地震rong>国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商(sh1分钟前刚刚哪里发生了地震āng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

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　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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