如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良性循环再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远(再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前(qián)提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集(jí)团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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