尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等(děng)企(qǐ)业。

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　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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