随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著(zhù)称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季(jì)度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投(tóu)资机会(huì)，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)依次(cì)为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或(huò)相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益(yì)和绝对收(shōu)益(yì)的投资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确(què)的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了低估值价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估(gū)值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低(dī)了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周期见底及(jí)国产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：T主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人MT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下(xià)的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史估值分位(wèi)、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可(kě)能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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