4月以(yǐ)来，棉纺织市场延续消(xiāo)费(fèi)旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工(gōng)负荷高位(wèi)，加之市场对(duì)新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金融市(shì)场(chǎng)风险隐忧仍存(cún)，消(xiāo)费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格承(chéng)压运行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉花(huā)价差不断(duàn)收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉价(jià)自2022年3月以(yǐ)来一(yī)直维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升，价差(chà一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)逐渐收窄(zhǎi)、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现相对较强(qiáng)的原因在于(yú)国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也(yě)好于预期(qī)，叠加新疆天气(qì)不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期(qī)推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资(zī)讯棉(mián)花(huā)分析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺季(jì)拉动(dòng)效果明显，大(dà)多纺企(qǐ)纱(shā)线产品(pǐn)库存(cún)低位，开工(gōng)负荷保(bǎo)持(chí)高位运行。据监(jiān)测，山东主销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排(pái)单时间(jiān)达到(dào)10天，较上月(yuè)增加2天，开工负荷及订单排(pái)单时间达到近两年来最高水平。同时由于(yú)大部分(fēn)纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低(dī)位，产销压力较小，促(cù)使部分企业(yè)增加原(yuán)棉(mián)储备库存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费提供(gōng)了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花(huā)现货价格(gé)持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度(dù)并不(bù)高，仍(réng)以刚需采购为(wèi)主。5月(yuè)进入淡季后，下(xià)游订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷(lěng)清，棉价的(de)上涨也(yě)并未(wèi)有效传导到下(xià)游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duān)利多的(de)推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新(xīn)疆地区陆续出现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种(zhǒng)以及出苗带来(lái)了不利(lì)影响，进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了(le)市(shì)场对于新年(nián)度产量大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂(jì)。5月新疆气(qì)温(wēn)快速回升，郑棉一(yī)度回(huí)落，但近日(rì)新(xīn)疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和沙(shā)尘暴(bào)，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影响，再度引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研结果(guǒ)推(tuī)算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花(huā)种植面积(jī)总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南北疆(jiāng)气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆(jiāng)因积温(wēn)不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极(jí)端天气，导致(zhì)部分棉田(tián)重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同(tóng)期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩(kuò)大(dà)。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士(shì)对新年度供(gōng)应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级(jí)皮(pí)棉(mián)价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应(yīng)端方面，在意向(xiàng)种植(zhí)面积下(xià)降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用(yòng)下，新年(nián)度棉花(huā)减产(chǎn)概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业的开机率维持高位(wèi)，而成(chéng)品库(kù)存仍位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，整体(tǐ)表现尚可，需(xū)求端带来的负反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短期对国内棉(mián)价(jià)形成一定的压力。但(dàn)中长期内需(xū)持续复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题持续(xù)，使业者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服(fú)装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中(zhōng)国棉(mián)花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地(dì)区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约(yuē)量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进(jìn)一步使市场(chǎng)担忧(yōu)国(guó)外棉花(huā)市场阶段(duàn)性需求(qiú)下滑，外棉价格(gé)也随(suí)之出现(xiàn)下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉(mián)市的供需(xū)预测，将全(quán)球棉花产量小幅(fú)下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末(mò)库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消(xiāo)费将显著复苏，全球(qiú)棉市供需有望(wàng)转强，支撑(chēng)国(guó)际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济(jì)向好预期下，棉(mián)纺织市(shì)场消费增长明(míng)显，叠加极端天气对棉花正常(cháng)出苗生长(zhǎng)带来(lái)袭扰，供应预期收(shōu)缩(suō)，促使棉企挺价出货(huò)意愿增(zēng)强，国内棉花价格随(suí)之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与国(guó)内(nèi)形(xíng)成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初(chū)国内外棉花价差(chà)（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月(yuè)以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉(mián)花价(jià)差(chà)延续正值。国(guó)内棉(mián)花价(jià)格回归至外棉价格上方，或(huò)使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本(běn一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)增加，后续与外(wài)棉市场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步(bù)入(rù)淡季后(hòu)需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性(xìng)利好，天(tiān)气对产量(liàng)的影响仍有待观(guān)察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉(mián)花(huā)产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级改(gǎi)造(zào)加工设备，对(duì)于产(chǎn)能持续扩(kuò)张的(de)轧花厂来说，如果棉(mián)花产量(liàng)面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉(mián)抢收(shōu)大概率会(huì)在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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