周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出(chū)，资金出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍(réng)在(zài)低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居前(qián)

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净(jìng)买入(rù)金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入(rù)资(zī)金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动(dòng)市(shì)场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是(shì)前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业(yè)机(jī)构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权(quán)重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值(zhí)央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平(píng)等特征，使得其估(gū)值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资(zī)金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF<百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流(liú)出(chū)，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价(jià)，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏(sū)趋(qū)势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净流(liú)出的证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银(yín)金(jīn)融(róng)业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著改善，差(chà)异化(huà)最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度(dù)有百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实(shí)现了一定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济(jì)运(yùn)行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度(dù)电力消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化(huà)改革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和(hé)辅助服(fú)务市场机(jī)制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望出台。

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