申万一级的(de)半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子(zi)行业，其(qí)中市(shì)值权重最大的是(shì)半导体行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖132家上市公(gōng)司。作为(wèi)国家芯(xīn)片战略发(fā)展的(de)重(zhòng)点领域，半导体(tǐ)行业(yè)具备研(yán)发技术壁垒、产品国产(chǎn)替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市值(zhí)达(dá)到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无论是(shì)头(tóu)部千(qiān)亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步提(tí)升，自主研发的环境(jìng)下(xià)，上市公司科技含量(liàng)越来(lái)越(yuè)高(gāo)。但与此同时，多数上市(shì)公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临(lín)短期(qī)库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等(děng)因素制约，2022年(nián)多数(shù)上市公司业(yè)绩(jì)增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模(mó)创新高，三方面(miàn)因素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通(tōng)讯(xùn)产品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居(jū)行(xíng)业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步(bù)增长，但半导体行业上市公司的(de)营收(shōu)集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排(pái)名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技(jì)、中芯国际(jì)5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收(shōu)总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司(sī)营收占比下滑，或主要由三方面因(yīn)素导致(zhì)。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营(yíng)收(shōu)增速放缓(huǎn)，低于(yú)行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收(shōu)体量居前的企(qǐ)业不断(duàn)上市，并在(zài)资本(běn)助力之下营(yíng)收快速增长(zhǎng)。三是当(dāng)半导体行业处(chù)于国产替(tì)代化、自(zì)主(zhǔ)研发背景下的(de)高(gāo)成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的归母净利(lì)润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子(zi)产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体公司(sī)来看，归(guī)母净利润正(zhèng)增(zēng)长企业达到63家(jiā)，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利(lì)润增速(sù)在100％以上(shàng)，12家(jiā)企(qǐ)业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异(yì)的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务(wù)矩阵，受(shòu)益于(yú)先进(jìn)的芯片(piàn)定制技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备(bèi)以(yǐ)及(jí)强大的设计(jì)能力，公司(sī)得到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列(liè)半导(dǎo)体行(xíng)业之首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名行业第92名，其较快增速(sù)与低(dī)基数效应有关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下(xià)增(zēng)速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)速居(jū)前的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体行(xíng)业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转率反映了分(fēn)立器件、半导体(tǐ)设备等相关(guān)产品(pǐn)的周转情况，存(cún)货周转率下滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影响企业(yè)现(xiàn)金(jīn)流能力，对(duì)经营造成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率(lǜ)这(zhè)一经营风险指标反映行业是否(fǒu)面临库存风险，是否出现(xiàn)供过于(yú)求的局面(miàn)，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同(tóng)比增长的(de)13家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存(cún)货质量下(xià)滑(huá)的企业(yè)，股价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技等(děng)营收、市值(zhí)居中(zhōng)上(shàng)位(wèi)置的企业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低于行业中位水(shuǐ)平(píng)。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　行业(yè)整体(tǐ)毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)上市公司(sī)整体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升(shēng)级(jí)、自(zì)主研发等(děng)有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格(gé)上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯片元(yuán)件降(jiàng)价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上(shàng)企(qǐ)业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两方(fāng)面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前行(xíng)业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公(gōng)司(sī)经(jīng)营体量较大的公司(sī)有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不(bù)断提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片(piàn)市场卡脖子(zi)、国内自主研发上行趋(qū)势的背景下，国内半导体企业需要不断(duàn)通过(guò)研发投入(rù)，增(zēng)加企(qǐ)业竞争力，进而对(duì)长久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向(xiàng)促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)累计研(yán)发(fā)费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而(ér)言(yán)，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表明2022年半数(shù)企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年研发费用同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长，32家企(qǐ)业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增长100％以(yǐ)循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思上。

　　增(zēng)长金额来看，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科技(jì)和(hé)海(hǎi)光信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上居(jū)前。综合研(yán)发费用(yòng)增长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司(sī)去年推出了国内首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客(kè)机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英谐(xié)振器产业化”项目顺利验收。