5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是(shì)创(chuàng)出年内(nèi)收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内(nèi)份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下(xià)年内收(shōu)市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)带来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分内地(dì)互联网(wǎng)以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了(le)市(shì)场对于国(guó)内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主(zhǔ)要有基(jī)本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预(yù)期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费需(xū)求出(chū)现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一(yī)季(jì)度环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出(chū)现反(fǎn)复，人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经(jīng)济相对强弱关(guān)系(xì)的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济(jì)向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是(shì)需要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生的(de)，在这个(gè)过程中的波折就(jiù)对(duì)应着(zhe)人民币(bì)汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机影响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现不(bù)如(rú)A股。但随着国内外(wài)流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多(duō)的细分(fēn)板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更能调(diào)动市场(chǎng)的(de)关(guān)注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参(cān)与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来人(rén)工智能(néng)应(yīng)用或利好(hǎo)科技相(xiāng)关(guān)细分(fēn)敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗领域。其(qí)次，港股创新药(yào)是(shì)国内医药领域(yù)长期具备相对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要(yào)更多更先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前我国经济(jì)总量(liàng)数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续(xù)承压(yā)和较(jiào)弱(ruò)的(de)国际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期港股或(huò)是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这(zhè)二者中任(rèn)一(yī)情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时(shí)，我们(men)可(kě)能就会看到(dào)人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也(敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗yě)会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而(ér)随着市场(chǎng)预期(qī)更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，当前(qián)估值水平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平。从(cóng)基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是(shì)一(yī)波(bō)三折(zhé)敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱(ruò)的相对悲观(guān)的(de)预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大(dà)概(gài)率事件，预(yù)计人(rén)民币汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互(hù)联网、医药等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国(guó)内及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可(kě)以(yǐ)采取基金(jīn)定投(tóu)的方式(shì)投(tóu)资(zī)于港股市场。

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