金融(róng)界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)发布(bù)2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比(bǐ)上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年(nián)同(tóng)期高1.9个(gè)百分点。初步(bù)统(tǒng)计，2023年(nián)4月社会(huì)融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经(jīng)济发放的人(rén)民币贷款增(zēng)加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元；对(duì)实(shí)体(tǐ)经济发放的外币贷款折(zhé)合人民币(bì)减少319亿元，同比少(shǎo)减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元，财政(zhèng)性存(cún)款(kuǎn)增加(jiā)5028亿元，非银(yín)行(xíng)业(yè)金融(róng)机(jī)构存款增加2912亿元。4月(yuè)末(mò)，外(wài)币存款余(yú)额8819亿美(měi)元，同(tóng)比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿美(měi)元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速(sù)评认为(wèi)，M2同比回落(luò)，主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消费在(zài)二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿(yì)，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆发(fā)式(shì)增长后(hòu)，信贷(dài)在(zài)4月明显(xiǎn)回落。从结构上来看，居(jū)民部门再次“缩表”，不过(guò)企业中长期(qī)贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷(dài)回落可能是(shì)因为一季度(dù)透支了部分银行信贷额度和企(qǐ)业信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地产销(xiāo)售也边际走弱。社融增速与上月持(chí)平，非标(biāo)融资持续(xù)好转。M2增速(sù)在高(gāo)基数下回落(luò)。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比(bǐ)回落主因(yīn)居民塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗存款13个月以来同比首次转为(wèi)减少，但更可(kě)能重回表外资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度同(tóng)样(yàng)处(chù)于(yú)“N型”第二(èr)步(bù)中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个(gè)月以来(lái)首(shǒu)次(cì)转负。4月居(jū)民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个(gè)人存款的(de)流出而非企业活期存款(kuǎn)大幅改善，和(hé)地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少的(de)问题，中(zhōng)信证券认(rèn)为是季节(jié)性波动。因为银行倾(qīng)向于(yú)让理(lǐ)财产品在季末到(dào)期，使资金回(huí)流成存款，以应对考核，然后(hòu)在下季(jì)初发行新(xīn)的(de)理财产品承(chéng)接(jiē)。因此居民存款在季末季初常出(chū)现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提高0.2个(gè)百分点，或许反(fǎn)映了企(qǐ)业(yè)经营(yíng)活跃度有所(suǒ)提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)看法较为一致，招商宏观表示居民存(cún)款减少符合季节性规律。在(zài)本月数据中(zhōng)，居民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史规律来看，4月及7月一(yī)般是居民(mín)存款减少(shǎo)的时(shí)点。以(yǐ)4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量少(shǎo)于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目前无法(fǎ)从4月数据得出类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居(jū)民存(cún)款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月(yuè)居(jū)民存(cún)款(kuǎn)减少更可能去向(xiàng)表外资产，而(ér)非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓(huǎn)的(de)信贷投(tóu)放(fàng)中，结构(gòu)特征依(yī)然明显(xiǎn)。企业中长期贷款(kuǎn)贡献了新增信贷的绝大部分(fēn)，居民端中长期信(xìn)贷出现收(shōu)缩。这种结构特征反映了居民端在前期购房需求脉冲式释放后信(xìn)心仍然不足的情(qíng)况。如(rú)果没有进一步(bù)的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低位。

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