金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行(xíng)今日发布2023年4月份金(jīn)融数(shù)据(jù)。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速比上月(yuè)末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年4月社(shè)会融资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其中，对实(shí)体经济发(fā)放的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对实(shí)体(tǐ)经济发放的(de)外币贷款折(zhé)合人(rén)民币减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财政性一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次存款增(zēng)加5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美(měi)元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同比回(huí)落(luò)，主因居民存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重回(huí)表外资产，而(ér)非(fēi)用于(yú)消费(fèi)，消(xiāo)费在二(èr)季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如下：在经历了一季度的爆(bào)发(fā)式增长后，信贷在4月明显回落。从结(jié)构上来看，居民部门再(zài)次“缩表”，不(bù)过企业(yè)中长期(qī)贷(dài)款有较强韧性。信贷回落可(kě)能是因为(wèi)一季度(dù)透支了部(bù)分(fēn)银行信贷额(é)度和企业(yè)信贷需求，而且4月地产销(xiāo)售(shòu)也边际走弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增(zēng)速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居民(mín)存(cún)款(kuǎn)13个月(yuè)以(yǐ)来同比首次(cì)转为减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表(biǎo)外(wài)资产，而(ér)非用于消费，消费在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于(yú)居(jū)民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人存款的流出而非企业活期存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售的(de)再度转冷有关(guān)。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅(fú)减少的问(wèn)题，中(zhōng)信证券(quàn)认为是季(jì)节(jié)性波动。因(yīn)为银行倾(qīng)向(xiàng)于让理(lǐ)财产品在季末到期(qī)，使资金(jīn)回流(liú)成存款，以(yǐ)应对考核，然后(hòu)在下季(jì)初发行新的理(lǐ)财产品承接。因(yīn)此居民(mín)存款(kuǎn)在(zài)季(jì)末季初(chū)常出现(xiàn)波动(dòng)。4月(yuè)M1增速为5.3%，比(bǐ)上月(yuè)提高0.2个(gè)百(bǎi)分点，或(huò)许反映(yìng)了企业经营活(huó)跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信证(zhèng)券看法较为一(yī)致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减少(shǎo)符合季节性(xìng)规律(lǜ)。在本月(yuè)数(shù)据中，居(jū)民端出现了(le)新增存(cún)款，新(xīn)增(zēng)贷(dài)款同时收(shōu)缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月及(jí)7月一般是居民存款减(jiǎn)少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿(yì)）。目(mù)前无法从4月(yuè)数(shù)据得出类似居民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对(duì)于居民存款的去向问题，申万宏源分(fēn)析认为4月居民存款减少(shǎo)更(gèng)可能去向表外(wài)资产，而(ér)非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信(xìn)贷结(jié)构问题，招商(shāng)宏观表示在放缓的信贷投(tóu)放中，结构特征依然明显。企业中长期(qī)贷(dài)款贡献(xiàn)了新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信(xìn)贷出现收缩。这种结构(gòu)特征反映了(le)居民端在前期购房(fáng)需求(qiú)脉冲(chōng)式释放后信(xìn)心仍然不(bù)足的情况。如果没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步的政策(cè)支(zhī)撑(chēng)，不(bù)排除居民端新增信贷(dài)量(liàng)会(huì)持续维持在低(dī)位。

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