北京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也(yě)有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗且(qiě)6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数(s碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗hù)将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样(yàng)的(de)影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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