近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(yì)）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快(kuài)反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流(liú)动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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