5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(j城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌ūn)告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的(de)环(huán)节会城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的(de)公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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