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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的(de)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(bě女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束n)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口政策出(chū)现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束)，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系(xì)品种带来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比和(hé)当前(qián)年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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