尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)分压公式是什么，分压公式是什么意思4月21日研(yán)报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的(de)落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模(mó)型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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