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标致307如何更换玻璃水喷头标致是合资还是国产沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)

　　低估(gū)值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年初以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估(gū)值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股(gǔ)息率显著高于(yú)市场整体，较高(gāo)的分红(hóng)也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄深(shēn)化(huà)合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在(zài)即的第三届(jiè)“一带一路”国(guó)际合(hé)作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出(chū)台。今年国务院改(gǎi)组又新设(shè)国(guó)家(jiā)数(shù)据(jù)局(jú)。运营商作(zuò)为“数字经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“标致307如何更换玻璃水喷头标致是合资还是国产中特估”投资(zī)范(fàn)式之三：景气修标致307如何更换玻璃水喷头标致是合资还是国产复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链(liàn)整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依(yī)赖海外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基本(běn)集(jí)中在国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之(zhī)一，将(jiāng)充分受益于人(rén)民(mín)币升值的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能(néng)源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在(zài)修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历(lì)了行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期板块(kuài)景气(qì)已在(zài)改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全(quán)球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包(bāo)括化(huà)学品船与成品油轮(lún)船(chuán)的订(dìng)单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推(tuī)动造(zào)船企业(yè)重组整(zhěng)合(hé)和(hé)产能优化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步(bù)实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项(xiàng)数据恢(huī)复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红(hóng)，类债属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性(xìng)凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同(tóng)时近几年(nián)，高速公(gōng)路及(jí)铁路板块上(shàng)市公司(sī)更加注重投资(zī)人回(huí)报，多(duō)家公司发(fā)布(bù)股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅(fú)提高分红比例以(yǐ)及承诺未来(lái)几年(nián)高(gāo)分红(hóng)水平，给(gěi)投资人(rén)带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背(bèi)景(jǐng)下(xià)融(róng)资需求回暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估(gū)值也具备修复(fù)空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回(huí)暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。